报告期间内，债市走出一波“强牛”行情，各期限收益率均大幅下行，短端下行幅度大于长端，曲线由平转陡。具体来看，4月初公布的一系列经济数据大幅低于市场预期，引发了市场对于二季度经济环比增速放缓的担忧，月末的政治局会议强调高质量发展不搞强刺激，引发大量配置盘入场，10年国债直接从3月末的2.85%下行10bp至2.75%附近。5月至6月上旬，经济环比走弱的“弱现实”逻辑被进一步强化，银行陆续下调存款利率带动降息预期升温，推动10年国债收益率稳步下行至2.68%附近。受信贷需求放缓银行间资金利率大幅走低的利好推动，中短端收益率下行幅度较长端更大，债市曲线转陡。6月13日，OMO利率超预期时点的调降10bp引爆多头情绪，10年国债收益率快速下行挑战2.60%关键点位。而在6月下半月，利率创年内新低后获利了结需求增加，市场对稳增长预期提升，汇率贬值压力增加等利空因素扰动下利率又快速反弹至2.69%。月末政策预期有所降温，央行对跨季资金面呵护态度明确，10年国债围绕2.65%上下2bp窄幅波动。
展望三季度债市，当前经济内生性修复动能不足是主要问题，经济数据环比持续走弱暂未看到低位企稳迹象。市场对稳经济政策出台抱有一定期待，但强有力的政策迟迟未能推出，并且目前的基调仍是注重实现高质量发展，意味着稳增长政策即便出台力度也是温和的，财政政策/准财政工具发力概率更高，货币政策还会予以配合，总量宽松继续可期，流动性继续处于易松难紧状态。策略方面，经济增长中枢决定了利率的大趋势，中长期看利率仍处于下行趋势中。而短期长端利率或受到政策预期扰动，利率下行空间受到一定的制约。中短端利率则明确受资金宽松利好的推动收益率下行更为顺畅，曲线将变陡。因此配置盘建议继续持券不折腾，长端利率在政策利率上方是配置机会，交易盘重点关注中短端利率债的投资机会。信用债策略方面，“资产荒”格局未变再叠加资金面宽松，中短久期票息策略继续占优，但需提防超预期信用事件的扰动。
在经济内生动能不足和收益率窄幅震荡的环境下，组合在确保组合资产的流动性和安全性的基础上，精选个券和时点进行投资操作，稳健提升组合的收益水平。